Venture Capital
Invertir en startups: encontrar el próximo unicornio entre mil proyectos.
En qué consiste de verdad
El venture capital invierte en empresas jóvenes de alto crecimiento (casi siempre tecnológicas) a cambio de participaciones minoritarias, asumiendo que la mayoría fracasará y que una o dos ganadoras pagarán todo el fondo: es la ley de potencias — en un fondo bueno, el 5 % de las inversiones genera el 80 % del retorno.
El día a día del júnior es sobre todo dealflow: ver cientos de startups al año (eventos, referencias, bandeja de entrada), filtrar, hacer primeras reuniones con fundadores, análisis de mercado y competencia, y apoyar las due diligence de las que avanzan. Menos Excel que en PE (una startup sin beneficios no admite DCF: se evalúa equipo, mercado y tracción) y más lectura, red de contactos y criterio sobre tecnología y modelos de negocio.
La segunda mitad del oficio es post-inversión: ayudar a las participadas (contratar, abrir puertas comerciales, levantar la siguiente ronda) y gestionar el portfolio. El VC vive de su reputación entre fundadores: el mejor dealflow llega a quien los emprendedores quieren tener en su consejo.
Las mejores casas
La élite global está en Silicon Valley: Sequoia, Andreessen Horowitz (a16z), Benchmark, Accel, Lightspeed, más Index Ventures y Atomico en Europa. En Europa continental destacan Northzone, Creandum, HV Capital o Cherry.
El ecosistema español ha madurado mucho: Kfund, Seaya (inversores tempranos de Glovo y Cabify), Samaipata, JME Ventures, Kibo, Bonsai, Athos y All Iron en venture; Axon y GP Bullhound con ángulo growth/banca tecnológica. Los corporates también invierten (Wayra de Telefónica, BStartup de Sabadell) y el Fond-ICO ha sido gasolina pública del sector. Madrid y Barcelona concentran la actividad.
Qué piden en los procesos de selección
Es la carrera menos estandarizada de la lista: equipos diminutos (4-15 personas), pocas vacantes y contratación por red. Los perfiles que entran: ex-fundadores o empleados tempranos de startups, ex-banqueros/consultores con pasión demostrada por tecnología, y júniors que han construido presencia en el ecosistema (escribir sobre startups, organizar comunidades, prácticas en VCs o aceleradoras).
En los procesos esperan: tesis de inversión propias («¿qué sector te interesa y por qué? ¿qué startup española habrías financiado y cuál no?»), criterio de producto y mercado, red incipiente y mucha iniciativa — el júnior de VC genera su propio dealflow desde el primer mes. La mejor preparación no es un máster: es meterse en el ecosistema (trabajar en una startup, escribir una newsletter de análisis, scouting para un fondo).
Sueldos de entrada (orientativos)
Más bajos que en PE o banca: 30.000-50.000 € como analista en fondos españoles, 50.000-80.000 € en fondos internacionales grandes desde Londres/París. El carry existe pero llega a niveles senior y tarda una década en materializarse (los fondos de venture son a 10+ años).
La compensación real del júnior es el asiento: pocos trabajos dan esa exposición al ecosistema emprendedor, esa red y esa opcionalidad con 25 años. Cifras orientativas 2024-2025.
La carrera profesional
Analista → Asociado → Principal → Partner. La promoción a partner es lenta y depende de demostrar criterio inversor (difícil de probar: los aciertos tardan 7-10 años en verse) y de capacidad de atraer dealflow propio. Muchos júniors rotan entre fondos o salen y vuelven.
Las salidas son el propio ecosistema: fundar una startup (el VC ve mil errores ajenos — buena escuela), roles de estrategia/operaciones en scale-ups, corporate venture, o levantar un micro-fondo propio como emerging manager. La frontera VC-emprendimiento es porosa en ambas direcciones, y esa es buena parte del encanto.
Los conocimientos que debes dominar
Métricas de startups
El idioma del ecosistema: ARR/MRR (ingresos recurrentes anuales/mensuales), churn (pérdida de clientes) y net revenue retention, CAC (coste de adquirir un cliente) y LTV (valor de vida del cliente) con su ratio, unit economics, burn rate y runway (meses de caja restantes), y las reglas del software (rule of 40, el camino a márgenes del 80 %). Sin estas métricas no se puede ni leer un deck.
Term sheets y matemática de rondas
Cómo funciona una inversión: valoración pre-money y post-money, dilución por ronda, los pools de opciones para empleados, y las cláusulas que importan — liquidation preference (quién cobra primero y cuánto si se vende), pro-rata (derecho a mantener tu porcentaje), antidilución, vesting de fundadores. Más el funcionamiento del fondo: la ley de potencias y por qué cada inversión debe poder «devolver el fondo».
Mercados y tesis
El músculo de criterio: dimensionar mercados (TAM/SAM/SOM, de arriba abajo y de abajo arriba), evaluar equipos (lo que de verdad predice), entender modelos de negocio (marketplace, SaaS, consumo, deeptech — cada uno con sus métricas y trampas) y construir tesis sectoriales propias. Se entrena leyendo: blogs de VCs, memos públicos, y el ecosistema español de cerca.
Así es el test de entrevista
Las entrevistas de VC evalúan criterio y matemática de rondas con casos como estos:
Q1Un fondo invierte 2 M€ a una valoración pre-money de 8 M€. ¿Qué porcentaje compra? Tres años después la startup levanta otra ronda de 10 M€ a 40 M€ pre-money: ¿qué porcentaje le queda al fondo si no acude?
Post-money = 8 + 2 = 10 M€ → el fondo compra 2/10 = 20 %. Segunda ronda: post = 50 M€, las acciones nuevas son 10/50 = 20 % del total, así que todos los existentes se diluyen un 20 %: el fondo pasa de 20 % a 16 %. Pero ojo: su participación vale ahora 16 % × 50 M€ = 8 M€ contra 2 invertidos (4x en papel). La dilución con valoración creciente es buena noticia — el error de novato es tratar toda dilución como pérdida.
Q2Una startup SaaS tiene CAC de 1.000 €, LTV de 3.200 € y recupera el CAC en 14 meses. ¿Está sana? ¿Qué más pedirías?
LTV/CAC = 3,2 — por encima del umbral clásico de 3, bien. El payback de 14 meses es aceptable (ideal <12 en SaaS pyme, hasta 18-24 tolerable en enterprise). Lo que falta para opinar de verdad: churn (¿el LTV está inflado por hipótesis de retención optimistas?), NRR (¿los clientes que quedan gastan más cada año?), cómo se calculó el CAC (¿incluye salarios de ventas o solo marketing?) y si los unit economics aguantan al escalar fuera del nicho inicial. Pedir la letra pequeña de las métricas ES la respuesta correcta.
Q3Te llega un deck: dos fundadores técnicos brillantes, producto en beta, 50.000 € de MRR creciendo 15 % mensual, piden 3 M€ a 15 M€ post. ¿Qué analizas para decidir en una semana?
Marco de análisis que esperan: (1) Equipo — referencias reales, historia juntos, velocidad de ejecución demostrada; (2) Mercado — ¿el TAM soporta un resultado que devuelva el fondo? ¿timing?; (3) Tracción — ese 15 % mensual: ¿es sostenido, de pago, con churn bajo, o inflado por descuentos?; (4) Producto — hablar con 5-10 clientes (la due diligence más barata y más ignorada); (5) Deal — a 15 M€ post con ~600k ARR es ~25x ARR: caro salvo crecimiento excepcional; ¿quién más invierte?; ¿lidera alguien el precio? Y la pregunta final del VC: si esto sale bien, ¿cómo de grande puede ser?
Q4¿Por qué una liquidation preference de 2x puede hacer que los fundadores no ganen nada en una venta «buena»?
La preferencia da al inversor derecho a cobrar primero un múltiplo de lo invertido. Ejemplo: fondo invierte 10 M€ con preferencia 2x; la startup se vende por 25 M€. El fondo cobra primero 20 M€; a fundadores y empleados (que tienen la mayoría del capital) les quedan 5 M€ a repartir — de una venta de 25. Por eso las preferencias agresivas (>1x, participating) son señal de ronda desesperada y desalinean a todos. El estándar sano del mercado: 1x non-participating.
Q5¿Qué startup española habrías financiado hace cinco años y cuál no? Defiéndelo.
No hay respuesta única — evalúan que conozcas el ecosistema de verdad y razones como inversor. Estructura ganadora: para la elegida — qué señal temprana era visible (equipo, mercado, métrica) que justificaba la apuesta antes de que fuera obvia; para la descartada — qué red flag estructural tenía (mercado pequeño, unit economics imposibles, competencia letal) más allá de «luego salió mal» (juzgar con la información de entonces, no con el diario del lunes). Llevar dos casos preparados con números demuestra el hábito que el oficio exige.
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Sueldos orientativos (2024-2025), brutos anuales; varían por firma, ciudad y año.