Banca de inversión — Sales & Trading

Sales & Trading (S&T) es la división de mercados del banco: compra y vende valores para clientes institucionales (fondos, aseguradoras, otros bancos) y da liquidez cotizando precios. Se divide en dos tribus: Sales habla con los clientes — les lleva ideas, les cotiza operaciones, gestiona la relación — y Trading gestiona el riesgo de los libros: cuando un cliente quiere vender 50 millones en bonos, el trader se los compra y luego deshace esa posición en el mercado intentando no perder en el camino.

El día empieza a las 7:00 con la reunión matinal (qué ha pasado en Asia, qué datos salen hoy) y termina poco después del cierre: intenso pero predecible, sin las madrugadas de M&A. La intensidad es de otro tipo: decisiones en segundos con dinero real, P&L (ganancias y pérdidas) visible cada día y un entorno de gritos, pantallas y adrenalina que o te encanta o te quema.

Importante: tras la regulación post-2008 (Volcker), los bancos ya casi no especulan por cuenta propia — el trading bancario moderno es market making y gestión de flujo de clientes, no apostar el balance. La especulación pura se fue a hedge funds y prop firms (ver la carrera de Trader).

Global: J.P. Morgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley y Citi dominan; Bank of America y Barclays completan el grupo de cabeza. Por nichos: los franceses BNP Paribas y Société Générale son potencias mundiales en derivados de acciones; los market makers electrónicos (Citadel Securities, Jane Street, Optiver) compiten ya de tú a tú con los bancos en muchos productos — y pagan más.

En España: las mesas de Santander y BBVA son las relevantes (tipos, divisas, crédito, especialmente fuertes en Latinoamérica), junto a CaixaBank en tipos y las oficinas de Madrid de los internacionales. La realidad del sector: las mesas grandes de productos globales están en Londres y París — quien quiere la primera división de S&T suele acabar saliendo de España.

El mismo embudo de summer internship que M&A, pero las entrevistas son distintas: menos contabilidad y más mercados, cabeza numérica y temple. Esperan que sigas los mercados de verdad (¿dónde está el EUR/USD? ¿qué hizo ayer la Fed? ¿qué harías con el bono español hoy?), cálculo mental rápido bajo presión (te preguntarán multiplicaciones, descuentos, probabilidades — entrenarlo es obligatorio), juegos de probabilidad y apuestas (estimar valores esperados, brainteasers) y que tengas una opinión: te pedirán una idea de inversión (pitch) y te la discutirán con agresividad para ver cómo defiendes y cuándo cedes.

Cada vez pesa más la programación: saber Python te abre las mesas más cuantitativas (y el futuro va por ahí). El rasgo diferencial frente a M&A: aquí buscan personalidad — gente rápida, despierta, competitiva y que encaje en una sala donde se convive a gritos ocho horas diarias.

Muy parecidos a M&A en la base: 55.000-70.000 € en Madrid (bulge bracket), £60.000-70.000 en Londres, con bonus más volátil — ligado a tu mesa y a tu P&L a medida que creces. La gran diferencia es la trayectoria del variable: un trader que demuestra rentabilidad puede ver bonus que multiplican su base a los 28-30 años... o ver su mesa entera despedida un mal año. Más varianza, en ambas direcciones.

En las mesas españolas de Santander/BBVA, la entrada ronda 35.000-50.000 € más variable. Cifras orientativas 2024-2025.

La progresión formal calca los títulos de M&A (Analyst→MD), pero la lógica es otra: subes si tu P&L o tus clientes lo justifican, y el título importa menos que tu libro. La especialización llega pronto — tipos, divisas, crédito, derivados de acciones, materias primas — y cambia mucho la experiencia (y el bonus).

Salidas naturales: hedge funds (el exit estrella del trader con buen track record), market makers electrónicos, gestoras (la experiencia de mercado vale para gestión), fintech y treasury de empresas. La amenaza estructural que debes conocer: la electronificación — cada año más flujo se ejecuta por algoritmo y las mesas humanas se reducen; los perfiles híbridos (mercados + programación) son los que tienen el viento de cola.

Productos: el kit completo de mercados

Renta variable, divisas y renta fija al nivel de saber qué mueve cada precio; futuros y forwards (precio teórico, base, rolo); y opciones con intuición sólida: qué es una call y una put, valor intrínseco vs. temporal, y las griegas básicas — delta (sensibilidad al subyacente), vega (a la volatilidad), theta (al tiempo). No piden valorar con Black-Scholes a mano: piden razonar qué pasa con una opción si sube la volatilidad o pasa una semana.

Bonos y macro operativa

La relación inversa precio-rentabilidad de los bonos, la duración como sensibilidad a tipos, y la actualidad macro al día: dónde están los tipos del BCE y la Fed, qué descuenta el mercado, qué datos salen esta semana. En la mesa se da por hecho que llegas sabiendo qué hizo ayer el mercado y por qué.

Cálculo mental y probabilidad

El filtro diferencial: multiplicaciones de dos dígitos, porcentajes y descuentos en segundos, sin papel y bajo presión — se entrena (Zetamac, apps de aritmética) y se nota quién lo ha hecho. Encima, probabilidad aplicada: valor esperado, apuestas, actualizar opiniones con información nueva. Las lecciones de la Academia sobre tipos de interés, divisas y renta fija cubren la teoría; el cálculo lo pones tú.