Bonos y acciones: los dos grandes activos y el equilibrio entre dormir bien y ganar más.
La renta fija (bonos) es deuda: prestas dinero a un Estado o empresa a cambio de intereses pactados (el cupón) y la devolución al vencimiento. La renta variable (acciones) es propiedad: participas en beneficios ilimitados a cambio de no tener nada garantizado. Esa diferencia jurídica explica todo lo demás: el bonista cobra antes pero gana limitado; el accionista cobra el último pero sin techo.
Aunque se llame «fija», la renta fija también fluctúa: si compraste un bono al 2 % y los tipos suben al 4 %, nadie te comprará el tuyo sin descuento — el precio de los bonos cae cuando los tipos suben. Cuanto más largo el vencimiento (duración), más sensible es el bono a los tipos.
La mezcla es la estrategia
La asignación de activos — qué porcentaje en acciones y cuál en bonos — explica la mayor parte del resultado de una cartera a largo plazo, más que la elección de valores concretos. La regla clásica «100 menos tu edad en acciones» es simplista pero captura la idea: cuanto más largo tu horizonte, más renta variable puedes (y sueles deber) asumir.
Para un universitario con décadas por delante, el activo más arriesgado a largo plazo no es la bolsa: es no estar en ella. La volatilidad se sufre por el camino; la inflación y el interés compuesto trabajan en silencio.
Ejemplo prácticoLa sensibilidad a los tipos, con números: compras un bono alemán a 10 años al 0,5 % en 2021 por 100. En 2023 los tipos están al 2,5 %: tu bono, que paga 0,5 % durante 7 años más, solo encuentra comprador a ~87. Has «perdido» un 13 % en el activo «seguro» — el ETF de bonos largos europeos cayó más del 25 % en 2022, su peor año en medio siglo. Si lo mantienes a vencimiento recuperas los 100, pero habrás cobrado 0,5 % anual en un mundo al 2,5 %: la pérdida es real, solo que disfrazada de coste de oportunidad.
La otra cara: quien compró ese mismo bono en 2023 al 2,5 %... ganó un 8 % en 2024 cuando los tipos bajaron. Mismo activo, momento opuesto del ciclo de tipos. En renta fija, el momento de entrada ES la inversión.
Nivel avanzadoProfundiza: lo que se cuenta en las mesas profesionales
Duración y convexidad: el manual del bonista
La duración mide la sensibilidad exacta: un bono de duración 7 cae ~7 % si los tipos suben 1 punto. Depende del plazo y del cupón (cupones altos = duración menor: recuperas antes el dinero). La convexidad es el extra: la relación precio-tipos es curva, y juega a favor del bonista (cae menos de lo que sube ante movimientos simétricos). Con estos dos números, la renta fija deja de ser una caja negra: un fondo de duración 2 es un remanso; uno de duración 15 es más volátil que muchas acciones.
El crédito: la renta fija con sabor a bolsa
Entre el bono alemán y la acción hay un continuo: deuda corporativa investment grade (spread de 1-2 puntos sobre el soberano), high yield (3-6 puntos, correlacionado con la bolsa — cuando hay miedo de impagos, cae con ella), subordinada y convertible. El spread de crédito es un termómetro de riesgo tan importante como el VIX: spreads ensanchándose con la bolsa en máximos es una divergencia que los gestores macro toman muy en serio. La regla del ciclo: el crédito suele oler los problemas antes que las acciones.
La correlación bonos-bolsa no es fija
El pilar de la cartera 60/40 (acciones/bonos) es que los bonos suben cuando la bolsa cae. Cierto en régimen de inflación baja (1998-2021: correlación negativa — los sustos económicos traían bajadas de tipos). Falso en régimen inflacionario: en 2022 ambos cayeron a la vez (la inflación obligaba a subir tipos, dañando a los dos) y el 60/40 vivió su peor año en un siglo. La correlación bonos-bolsa depende de QUÉ asusta al mercado: si el crecimiento (correlación negativa, bonos protegen) o la inflación (positiva, nadie te protege). Saber en qué régimen estás es media asignación de activos.