Fundamentos de bolsaBásico

Riesgo y diversificación

La única comida gratis de los mercados: reducir riesgo sin renunciar a rentabilidad.

En finanzas, riesgo es la incertidumbre sobre el resultado de tu inversión, y se suele medir con la volatilidad: cuánto oscila el precio. Una acción que se mueve ±3 % al día es más arriesgada que una que se mueve ±0,5 %, simplemente porque el abanico de resultados posibles es mayor.

Hay dos tipos de riesgo. El riesgo específico es el de cada empresa (que pierda un contrato, que su CEO dimita) y el riesgo sistemático o de mercado es el que afecta a todas a la vez (una recesión, una subida de tipos). La diversificación elimina casi todo el primero; del segundo no escapa nadie.

Cuántos valores hacen falta

Los estudios clásicos muestran que con 15-25 valores de sectores distintos se elimina la mayor parte del riesgo específico. Más importante que el número es la correlación: tener cinco bancos no es diversificar; tener un banco, una eléctrica, una tecnológica, una farmacéutica y un ETF global, sí.

La beta resume cuánto se mueve un valor respecto al mercado: beta 1 = igual que el índice; beta 2 = el doble (sube más y cae más); beta 0,5 = la mitad (defensivo). Construir la cartera mezclando betas es la versión sencilla de la gestión del riesgo profesional.

Ejemplo práctico

Cartera A: 100.000 € repartidos entre Santander, BBVA, CaixaBank y Sabadell. Parece diversificada (cuatro empresas), pero su correlación es altísima: el día que el BCE sorprende con tipos, las cuatro se mueven juntas un ±4 %. En la práctica tienes una sola posición de 100.000 € en «banca española».

Cartera B: 25.000 € en un banco, 25.000 en Iberdrola (defensiva, beta ~0,7), 25.000 en Microsoft y 25.000 en el ETF SPY. El mismo día del susto de tipos: el banco cae 4 %, Iberdrola sube 1 % (le favorecen menos subidas futuras), Microsoft cae 1,5 % y el SPY 1 %. Resultado total: −1,4 % frente al −4 % de la cartera A. Misma inversión, una cuarta parte del susto.

Nivel avanzadoProfundiza: lo que se cuenta en las mesas profesionales

La matemática de la correlación

La volatilidad de una cartera no es la media de las volatilidades de sus componentes: es menor, y cuánto menor depende de la correlación. Dos activos con volatilidad del 20 % y correlación 1 dan una cartera al 20 %; con correlación 0,3, la cartera baja al ~16 %; con correlación −0,5, al ~10 %. Markowitz ganó el Nobel por formalizar esta idea: la frontera eficiente es el conjunto de carteras que maximizan retorno para cada nivel de riesgo, y siempre se construye mezclando activos imperfectamente correlacionados.

El problema práctico: las correlaciones no son estables. En las crisis tienden a 1 — «cuando llega la marea, todos los barcos bajan» — justo cuando más necesitabas la diversificación. Por eso los activos de correlación históricamente negativa con la bolsa en pánicos (bonos del Tesoro largos, oro, yen) tienen un valor especial en carteras serias.

Más allá de la volatilidad: drawdown y riesgo de cola

La volatilidad trata igual las subidas que las bajadas, pero a ti solo te duelen las segundas. Medidas más honestas: el máximo drawdown (la mayor caída desde un pico — el S&P 500 ha sufrido caídas del 50 % dos veces este siglo) y el tiempo de recuperación. Una cartera que cae un 50 % necesita subir un 100 % para recuperarse: la asimetría de las pérdidas es la razón matemática de que proteger el capital importe más que maximizar la ganancia.

Diversificar de verdad

Las dimensiones que importan, por orden: clase de activo (acciones/bonos/efectivo), geografía (un español con piso, nómina y cartera en España está triplemente concentrado en un solo país), sector y divisa. La diversificación temporal — invertir poco a poco (DCA) en lugar de todo de golpe — no mejora el retorno esperado, pero reduce el riesgo de entrar todo en el peor momento, que psicológicamente es lo que rompe a los inversores.

Conceptos clave

La correlación, no el número de valores, define la diversificación
En crisis las correlaciones tienden a 1
Caer 50 % exige subir 100 %: protege el capital
Diversifica por activo, país, sector y divisa
El drawdown máximo mide el dolor real

Aplícalo en el simulador

Mira el donut de distribución de tu Cartera: si un valor pesa más del 30 %, tu resultado depende peligrosamente de una sola empresa. Usa el screener para buscar valores de beta baja y equilibrarla.

Abrir el mercado →

← ANTERIOR

Dividendos: cobrar por ser accionista

El interés compuesto: la octava maravilla