Los tres estados financieros

Cómo se conectan los tres estados

Los tres documentos son una sola máquina: el beneficio neto de la cuenta de resultados alimenta el patrimonio del balance (vía reservas) y es el punto de partida del flujo de caja, que se ajusta sumando gastos sin salida de caja (amortizaciones) y restando las variaciones del capital circulante (si los clientes te deben más que el año pasado, ese beneficio aún no es caja). La caja final del estado de flujos debe cuadrar con la caja del balance. Cuando aprendas a recorrer ese circuito, ningún informe anual te volverá a intimidar.

El capital circulante: donde se esconden los problemas

El working capital (existencias + clientes − proveedores) es el dinero atrapado en la operación diaria. Su variación delata la salud comercial antes que ningún otro dato: existencias creciendo más que las ventas = producto que no se vende; clientes creciendo más que las ventas = se está «comprando» crecimiento dando crédito alegremente. Las empresas excepcionales tienen circulante negativo: Inditex o Mercadona cobran al contado y pagan a proveedores a 60-90 días — sus proveedores financian el negocio.

EBITDA: útil y peligroso

El EBITDA (beneficio antes de intereses, impuestos y amortizaciones) aproxima la caja operativa y permite comparar empresas con estructuras distintas. Pero ojo: ignora que las fábricas se desgastan (amortización es un coste real diferido) y que la deuda se paga. Buffett lo despacha así: «¿el management cree que el capex lo paga el ratoncito Pérez?». Úsalo para comparar, jamás como sinónimo de beneficio — las empresas que solo hablan de EBITDA suelen tener motivos.